中(zhōng)國(guó)股(gǔ)市(shì)有(yǒu)其特(tè)殊性(xìng)，這(zhè)種(zhǒng)特(tè)殊性(xìng)并非(fēi)仅仅体現(xiàn)在(zài)機(jī)制和(hé)監(jiān)管政(zhèng)策(cè)等方(fāng)面跟欧美(měi)、香港等股(gǔ)市(shì)的(de)不(bù)同，而是(shì)中(zhōng)國(guó)股(gǔ)市(shì)發(fā)展時(shí)間(jiān)依然較(jiào)短，政(zhèng)策(cè)等可(kě)變(biàn)性(xìng)較(jiào)大(dà)，投(tóu)資(zī)者(zhě)积累和(hé)意识依然很不(bù)稳定，這(zhè)导致中(zhōng)國(guó)股(gǔ)市(shì)根基較(jiào)浅，看上去(qù)有(yǒu)上亿的(de)股(gǔ)民(mín)蓡(cān)与，但(dàn)基本(běn)上是(shì)一(yī)個(gè)非(fēi)此即彼的(de)市(shì)場(chǎng)，要(yào)麽(me)买股(gǔ)票(piào)，要(yào)麽(me)卖股(gǔ)票(piào)，股(gǔ)民(mín)没有(yǒu)太多第(dì)三(sān)種(zhǒng)相(xiāng)關(guān)选择，除了(le)直(zhí)接买股(gǔ)票(piào)，很难再用其他(tā)方(fāng)法跟股(gǔ)市(shì)扯上關(guān)系，股(gǔ)市(shì)實(shí)際(jì)上成了(le)“一(yī)锤子买卖”。
關(guān)於(yú)中(zhōng)國(guó)股(gǔ)市(shì)投(tóu)資(zī)者(zhě)结构的(de)问題(tí)，如果不(bù)能找到(dào)根本(běn)原因，以(yǐ)散(sàn)戶(hù)爲(wèi)主(zhǔ)的(de)市(shì)場(chǎng)结构可(kě)能還(hái)会持(chí)續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間(jiān)。拿美(měi)國(guó)股(gǔ)市(shì)来說(shuō)，到(dào)1950年(nián)的(de)時(shí)候，整(zhěng)個(gè)美(měi)國(guó)機(jī)构投(tóu)資(zī)者(zhě)占美(měi)國(guó)总股(gǔ)本(běn)的(de)比重(zhòng)也(yě)只有(yǒu)7%，当時(shí)美(měi)國(guó)股(gǔ)市(shì)已發(fā)展超過(guò)100年(nián)，但(dàn)依然没有(yǒu)做到(dào)去(qù)散(sàn)戶(hù)化(huà)。
从1944年(nián)布莱顿森林体系之后，随著(zhe)美(měi)國(guó)取代英國(guó)成爲(wèi)國(guó)際(jì)主(zhǔ)要(yào)金(jīn)融(róng)市(shì)場(chǎng)，整(zhěng)個(gè)美(měi)國(guó)股(gǔ)市(shì)的(de)投(tóu)資(zī)者(zhě)结构開(kāi)始(shǐ)發(fā)生重(zhòng)要(yào)變(biàn)化(huà)，从上個(gè)世(shì)纪五(wǔ)十年(nián)代開(kāi)始(shǐ)，美(měi)國(guó)股(gǔ)市(shì)中(zhōng)散(sàn)戶(hù)明(míng)显减少，機(jī)构投(tóu)資(zī)者(zhě)開(kāi)始(shǐ)上升。到(dào)上個(gè)世(shì)纪九十年(nián)代，美(měi)國(guó)股(gǔ)票(piào)市(shì)場(chǎng)的(de)機(jī)构投(tóu)資(zī)者(zhě)比重(zhòng)已超過(guò)50%，养老基金(jīn)从0.8%上升到(dào)了(le)超過(guò)20%，共同基金(jīn)由2%上升到(dào)了(le)超過(guò)18%，保(bǎo)险資(zī)金(jīn)由3.3%上升到(dào)了(le)9%。目前(qián)美(měi)國(guó)股(gǔ)票(piào)市(shì)場(chǎng)上機(jī)构投(tóu)資(zī)者(zhě)完成的(de)交易量占到(dào)每天成交量的(de)95%以(yǐ)上。
實(shí)際(jì)上很長(zhǎng)一(yī)段時(shí)間(jiān)裡(lǐ)，美(měi)國(guó)股(gǔ)市(shì)的(de)主(zhǔ)要(yào)蓡(cān)与者(zhě)也(yě)是(shì)散(sàn)戶(hù)，但(dàn)如果不(bù)能更(gèng)快的(de)融(róng)入(rù)全球(qiú)金(jīn)融(róng)市(shì)場(chǎng)，這(zhè)種(zhǒng)由散(sàn)戶(hù)主(zhǔ)导的(de)市(shì)場(chǎng)就很难發(fā)生根本(běn)性(xìng)改變(biàn)。原因是(shì)，如果一(yī)個(gè)國(guó)家的(de)股(gǔ)市(shì)比較(jiào)封闭，影(yǐng)响股(gǔ)市(shì)的(de)因素就非(fēi)常(cháng)单一(yī)，任(rèn)何一(yī)個(gè)投(tóu)資(zī)者(zhě)都能關(guān)注到(dào)本(běn)國(guó)市(shì)場(chǎng)和(hé)政(zhèng)策(cè)的(de)變(biàn)化(huà)，能够自信(xìn)掌控(kòng)股(gǔ)市(shì)投(tóu)資(zī)。
然而，股(gǔ)票(piào)市(shì)場(chǎng)一(yī)旦跟國(guó)際(jì)市(shì)場(chǎng)逐步接軌(guǐ)，國(guó)際(jì)市(shì)場(chǎng)對(duì)本(běn)國(guó)股(gǔ)市(shì)的(de)影(yǐng)响就變(biàn)得非(fēi)常(cháng)复杂，大(dà)多數(shù)散(sàn)戶(hù)会失去(qù)判断力，其對(duì)全球(qiú)各國(guó)央行(xíng)、滙(huì)率、國(guó)際(jì)政(zhèng)治、地域经济，以(yǐ)及全球(qiú)債(zhài)券、大(dà)宗商品等市(shì)場(chǎng)的(de)巨(jù)量信(xìn)息變(biàn)化(huà)没有(yǒu)足够的(de)能力消化(huà)，股(gǔ)市(shì)反(fǎn)而会變(biàn)成自己非(fēi)常(cháng)陌生和(hé)不(bù)了(le)解(jiě)的(de)市(shì)場(chǎng)，自然会导致诸多散(sàn)戶(hù)投(tóu)資(zī)者(zhě)不(bù)得不(bù)放(fàng)棄(qì)直(zhí)接蓡(cān)与股(gǔ)市(shì)。另一(yī)方(fāng)面，在(zài)融(róng)入(rù)全球(qiú)金(jīn)融(róng)市(shì)場(chǎng)的(de)過(guò)程中(zhōng)，必定面临著(zhe)金(jīn)融(róng)领域的(de)市(shì)場(chǎng)化(huà)，這(zhè)無(wú)形中(zhōng)会加大(dà)股(gǔ)市(shì)、滙(huì)市(shì)的(de)波动，這(zhè)種(zhǒng)波动如果没有(yǒu)其他(tā)专業(yè)性(xìng)衍生品的(de)對(duì)冲和(hé)套保(bǎo)，散(sàn)戶(hù)难以(yǐ)承受其波动风险，不(bù)确定性(xìng)加剧，以(yǐ)及對(duì)資(zī)产更(gèng)复杂的(de)配置要(yào)求，导致更(gèng)多散(sàn)戶(hù)離(lí)場(chǎng)。
在(zài)融(róng)入(rù)國(guó)際(jì)市(shì)場(chǎng)的(de)過(guò)程中(zhōng)，直(zhí)接蓡(cān)与股(gǔ)市(shì)的(de)散(sàn)戶(hù)虽然在(zài)减少，但(dàn)間(jiān)接进入(rù)股(gǔ)市(shì)的(de)散(sàn)戶(hù)会增多。目前(qián)美(měi)國(guó)等股(gǔ)票(piào)市(shì)場(chǎng)虽然以(yǐ)機(jī)构投(tóu)資(zī)者(zhě)爲(wèi)主(zhǔ)，但(dàn)大(dà)部(bù)分民(mín)众的(de)間(jiān)接收入(rù)跟股(gǔ)市(shì)有(yǒu)關(guān)。财产性(xìng)收入(rù)是(shì)美(měi)國(guó)家庭收入(rù)的(de)重(zhòng)要(yào)组成部(bù)分，所占比重(zhòng)仅次(cì)於(yú)薪資(zī)，财产性(xìng)收入(rù)裡(lǐ)面最主(zhǔ)要(yào)的(de)收入(rù)是(shì)股(gǔ)息和(hé)利(lì)息收入(rù)。中(zhōng)國(guó)民(mín)众每天研究的(de)是(shì)买什麽(me)股(gǔ)票(piào)，而大(dà)多數(shù)美(měi)國(guó)民(mín)众研究的(de)是(shì)选择哪家投(tóu)資(zī)機(jī)构帮其管理(lǐ)财富，這(zhè)是(shì)美(měi)國(guó)市(shì)場(chǎng)跟中(zhōng)國(guó)市(shì)場(chǎng)目前(qián)最大(dà)的(de)区别。当超過(guò)80%的(de)民(mín)众通過(guò)购买保(bǎo)险、基金(jīn)、債(zhài)券等方(fāng)式間(jiān)接蓡(cān)与股(gǔ)市(shì)的(de)時(shí)候，整(zhěng)個(gè)股(gǔ)市(shì)的(de)根基就会越来越稳，對(duì)市(shì)場(chǎng)情(qíng)绪的(de)消化(huà)会更(gèng)理(lǐ)智。
仅仅依靠國(guó)内股(gǔ)票(piào)市(shì)場(chǎng)的(de)各类改革是(shì)很难改變(biàn)中(zhōng)國(guó)股(gǔ)市(shì)投(tóu)資(zī)者(zhě)结构问題(tí)的(de)，原因很简单，但(dàn)需要(yào)强调，股(gǔ)票(piào)市(shì)場(chǎng)越是(shì)“本(běn)地化(huà)”，散(sàn)戶(hù)就越自信(xìn)於(yú)能够掌控(kòng)波动和(hé)应對(duì)风险，因爲(wèi)他(tā)自认爲(wèi)了(le)解(jiě)自己所处的(de)市(shì)場(chǎng)，甚至可(kě)以(yǐ)不(bù)看任(rèn)何基本(běn)面信(xìn)息来炒股(gǔ)。因此，优化(huà)中(zhōng)國(guó)股(gǔ)市(shì)投(tóu)資(zī)者(zhě)结构的(de)问題(tí)，真正(zhèng)的(de)推动力，是(shì)要(yào)讓(ràng)中(zhōng)國(guó)股(gǔ)市(shì)更(gèng)加國(guó)際(jì)化(huà)，讓(ràng)更(gèng)加专業(yè)的(de)國(guó)際(jì)投(tóu)資(zī)者(zhě)蓡(cān)与，這(zhè)不(bù)仅可(kě)以(yǐ)提高市(shì)場(chǎng)對(duì)企業(yè)的(de)估值(zhí)意识和(hé)水平(píng)，還(hái)可(kě)以(yǐ)防止在(zài)股(gǔ)市(shì)出現(xiàn)异动的(de)情(qíng)况下，减少恐(kǒng)慌和(hé)無(wú)序性(xìng)撤離(lí)，這(zhè)是(shì)散(sàn)戶(hù)爲(wèi)主(zhǔ)的(de)市(shì)場(chǎng)难以(yǐ)做到(dào)的(de)。
國(guó)際(jì)投(tóu)資(zī)者(zhě)并非(fēi)财狼虎(hǔ)豹，近期(qī)以(yǐ)来中(zhōng)國(guó)股(gǔ)市(shì)的(de)剧烈波动，實(shí)際(jì)上是(shì)真正(zhèng)的(de)原因有(yǒu)三(sān)個(gè)，其一(yī)是(shì)之前(qián)杠杆问題(tí)發(fā)展太快，而后的(de)去(qù)杠杆也(yě)過(guò)於(yú)迅猛(měng)，导致相(xiāng)關(guān)投(tóu)資(zī)者(zhě)难以(yǐ)招架而出現(xiàn)了(le)恐(kǒng)慌性(xìng)撤離(lí)；其二是(shì)中(zhōng)國(guó)的(de)滙(huì)率、利(lì)率以(yǐ)及資(zī)本(běn)账戶(hù)改革速度(dù)加快，投(tóu)資(zī)者(zhě)開(kāi)始(shǐ)關(guān)注國(guó)際(jì)市(shì)場(chǎng)的(de)變(biàn)化(huà)，尤(yóu)其是(shì)与美(měi)國(guó)和(hé)欧洲市(shì)場(chǎng)相(xiāng)關(guān)性(xìng)增强（這(zhè)跟過(guò)去(qù)A股(gǔ)与美(měi)股(gǔ)時(shí)常(cháng)出現(xiàn)相(xiāng)反(fǎn)走势的(de)現(xiàn)象已经非(fēi)常(cháng)不(bù)同了(le)），整(zhěng)個(gè)信(xìn)息量剧增，投(tóu)資(zī)者(zhě)對(duì)风险难以(yǐ)判断，导致观望情(qíng)绪加重(zhòng)；其三(sān)是(shì)由於(yú)中(zhōng)國(guó)股(gǔ)市(shì)以(yǐ)散(sàn)戶(hù)情(qíng)绪爲(wèi)主(zhǔ)导，而散(sàn)戶(hù)往往在(zài)应對(duì)市(shì)場(chǎng)风险方(fāng)面是(shì)無(wú)序的(de)，無(wú)论买入(rù)的(de)股(gǔ)票(piào)是(shì)否值(zhí)得長(zhǎng)期(qī)持(chí)有(yǒu)，一(yī)旦有(yǒu)风吹草动，即刻清仓撤離(lí)，這(zhè)就导致那(nà)些(xiē)本(běn)身(shēn)并没有(yǒu)形成泡沫的(de)股(gǔ)票(piào)同樣(yàng)遭到(dào)恐(kǒng)慌性(xìng)抛售，市(shì)場(chǎng)瞬間(jiān)就会崩塌。這(zhè)在(zài)機(jī)构者(zhě)爲(wèi)主(zhǔ)导的(de)市(shì)場(chǎng)是(shì)可(kě)以(yǐ)避免的(de)，國(guó)際(jì)投(tóu)資(zī)者(zhě)反(fǎn)而知道什麽(me)樣(yàng)的(de)股(gǔ)票(piào)不(bù)值(zhí)得买、什麽(me)樣(yàng)的(de)股(gǔ)票(piào)没必要(yào)抛。
也(yě)正(zhèng)是(shì)由於(yú)中(zhōng)國(guó)股(gǔ)市(shì)以(yǐ)散(sàn)戶(hù)主(zhǔ)导，而且散(sàn)戶(hù)數(shù)量极其庞大(dà)，國(guó)際(jì)和(hé)國(guó)内专業(yè)機(jī)构投(tóu)資(zī)者(zhě)影(yǐng)响力有(yǒu)限，這(zhè)就导致整(zhěng)個(gè)散(sàn)戶(hù)對(duì)股(gǔ)市(shì)的(de)认识和(hé)情(qíng)绪，直(zhí)接影(yǐng)响到(dào)政(zhèng)策(cè)制定者(zhě)和(hé)監(jiān)管者(zhě)行(xíng)使权力的(de)方(fāng)向和(hé)目标，也(yě)就导致诸多監(jiān)管政(zhèng)策(cè)更(gèng)加重(zhòng)视散(sàn)戶(hù)的(de)現(xiàn)實(shí)關(guān)切，而不(bù)会将重(zhòng)點(diǎn)放(fàng)在(zài)長(zhǎng)远改革上。實(shí)際(jì)上包括近期(qī)以(yǐ)来严查資(zī)金(jīn)外流、限制股(gǔ)指期(qī)货交易，以(yǐ)及严控(kòng)做空等措施，都是(shì)从战术上給(gěi)市(shì)場(chǎng)一(yī)種(zhǒng)态度(dù)，也(yě)可(kě)以(yǐ)說(shuō)是(shì)爲(wèi)了(le)安抚散(sàn)戶(hù)，并非(fēi)是(shì)解(jiě)决投(tóu)資(zī)者(zhě)信(xìn)任(rèn)和(hé)信(xìn)心问題(tí)的(de)長(zhǎng)效方(fāng)法。
中(zhōng)國(guó)股(gǔ)市(shì)如何能够讓(ràng)監(jiān)管层和(hé)整(zhěng)個(gè)資(zī)本(běn)市(shì)場(chǎng)省心，真正(zhèng)的(de)解(jiě)决办法還(hái)是(shì)要(yào)用逐步開(kāi)放(fàng)的(de)方(fāng)式，讓(ràng)整(zhěng)個(gè)中(zhōng)國(guó)股(gǔ)市(shì)融(róng)入(rù)到(dào)全球(qiú)金(jīn)融(róng)体系当中(zhōng)，促使非(fēi)专業(yè)、情(qíng)绪化(huà)，以(yǐ)及严重(zhòng)依赖於(yú)“政(zhèng)府出政(zhèng)策(cè)”的(de)庞大(dà)散(sàn)戶(hù)逐步退出市(shì)場(chǎng)，才能真正(zhèng)變(biàn)得理(lǐ)性(xìng)和(hé)具备更(gèng)大(dà)的(de)根基。如果按照美(měi)國(guó)等股(gǔ)票(piào)市(shì)場(chǎng)的(de)發(fā)展经验，如果無(wú)法融(róng)入(rù)全球(qiú)金(jīn)融(róng)体系，去(qù)散(sàn)戶(hù)化(huà)是(shì)一(yī)個(gè)伪命題(tí)，因爲(wèi)没有(yǒu)一(yī)個(gè)散(sàn)戶(hù)会认爲(wèi)自己掌控(kòng)國(guó)内信(xìn)息的(de)能力低於(yú)機(jī)构，散(sàn)戶(hù)很难相(xiāng)信(xìn)機(jī)构，而更(gèng)相(xiāng)信(xìn)自己和(hé)政(zhèng)府，因此，散(sàn)戶(hù)就没有(yǒu)可(kě)能将大(dà)部(bù)分钱交給(gěi)機(jī)构去(qù)投(tóu)資(zī)，政(zhèng)府也(yě)就不(bù)得不(bù)直(zhí)接面對(duì)投(tóu)資(zī)者(zhě)，双方(fāng)总是(shì)处於(yú)舆论的(de)风口浪尖。更(gèng)多行(xíng)情(qíng)資(zī)讯，市(shì)場(chǎng)热點(diǎn)、重(zhòng)磅解(jiě)读、权威(wēi)预測(cè)，请關(guān)注《财经热點(diǎn)資(zī)讯》微(wēi)信(xìn)公(gōng)众账號(hào) ：cjrdzx8 选股(gǔ)方(fāng)法，买卖點(diǎn)技巧，心态等咨询请按微(wēi)信(xìn)公(gōng)众號(hào)搜索.
《本文》有 0 条评论